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【宏观】焦煤 底部或显现
现货方面,产地煤价多轮下调后大概率企稳,进口低价煤对港口煤价的影响也边际减弱,现货市场底部或显现,未来或偏强震荡。今年三季度,焦煤价格自高位回落,主力合约8月到9月下跌约200元/吨,跌幅达14.66%。四季度以来,焦煤主力合约止跌振荡,运行区间在1220—1260元/吨。现货方面,产地煤价多轮下调后大概率企稳,进口低价煤对港口煤价的影响也边际减弱,现货市场底部或显现。产量增速下滑数据显示,1—9月,国内炼焦煤总产量为3.49亿吨,累计同比增长8.18%,累计增速略有下滑。其中,9月单月,炼焦煤产量为3924万吨,环比减少2.00%,环比增速连续3个月为负。今年作为煤炭供给侧改革从“去总量”走向“调结构”的元年,炼焦煤月度产量在年初复工后显著增长。然而,产能结构调整并不代表产量大幅释放,各主产地均在下半年有意把控新增煤矿的投产力度,炼焦煤月度产量开始回落。10月以来,全国多地接连发生重大煤矿安全生产事故。国家煤矿安监局于10月底发文,要求加强煤矿安全检查、严厉打击超产行为,煤矿安全生产形势严峻。此外,临近年底,部分煤矿已基本完成年度生产计划,“保安全”成为煤监局及煤矿的主要任务,预计年前产地焦煤供应继续下滑。进口政策趋紧近期,市场传闻国内煤炭进口政策将大幅收紧。截至10月,年内共进口煤炭2.76亿吨,略低于去年全年2.81亿吨的进口量,但远高于去年前个10月2.51亿吨的进口量。若煤炭进口政策更加严格,则未来一个半月,进口配额将大幅减少。去年的进口煤炭数据可为此佐证。去年11月和12月的煤炭进口量分别为1915万吨和1023万吨,不及前期均值的一半。今年1—9月,国内共进口炼焦煤6099万吨,累计同比增长20.01%,几乎接近去年全年的进口总量。若煤炭进口政策收紧,则年底进口焦煤的数量将大幅减少。考虑到每年焦煤进口占煤炭进口的比重波动不大,已经公布的10月煤炭进口数据表明当月焦煤进口量大幅下滑,至600万吨,而11月和12月的进口量将进一步下滑。上周,山东港口陆续接到海关口头通知,禁止一切煤炭报关,且严控异地报关行为,并将从12月1日起停止全国全部进口煤报关操作。此外,南方部分港口也禁止煤炭报关,仅提前备案的电厂用煤放行进口;东北港口虽未收到通知,但通关把控严格,仅大型终端企业可以报关。需求好于预期10月以来,下游悲观预期逐渐消退,螺纹钢去库存力度增强,钢材价格随之小幅上涨。近期,宏观面出现利好,房地产韧性再次显现。1—10月,全国房地产开发投资完成额为109603亿元,同比增长10.30%。与此同时,1—10月,房屋新开工面积为185634平方米,累计同比增长10.00%,10月当月同比增长23.23%,创下近年新高,远超市场预期。房地产需求回暖将直接拉动钢材价格上涨,进而利好黑色产业链。今年以来,除去9月二青会期间山西全省限产严格外,焦炉整体开工率维持在78%以上,且大型焦炉开工率显著高于中小型焦炉,说明焦化行业产能升级已现成果。受益于此,根据《汾渭平原2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,提升对已实现环保升级改造及超低排放指标要求的焦化厂限产管控的自主性,在大气污染得到相应管控的前提下,限产水平或低于去年同期。焦煤
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11-18 11:19
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【宏观】白糖 回调空间有限
近期随着北方甜菜新糖集中上量,南方甘蔗糖厂陆续传来开榨的消息,新糖、加工糖上量预期使得国内白糖现货价稳中略有下调,但整体上仍然处于近些年的较高水平。受新榨季全球糖减产预期较强,国内糖供需整体收紧影响,国内糖现货价格呈现持续偏强走势。近期随着北方甜菜新糖集中上量,南方甘蔗糖厂陆续传来开榨的消息,新糖、加工糖上量预期使得国内白糖现货价稳中略有下调,但整体上仍然处于近些年的较高水平。本榨季广西糖厂开榨提前,云南产区开榨较往年有所推迟。当前广西新糖销售价为6000元/吨,云南陈糖报价处于5900—6100元/吨的区间。新疆糖厂开榨大幅提前,内蒙古略有推迟,但后续开榨进度大幅赶超往年同期,截至10月中旬,内蒙古、新疆地区糖厂已经全部开榨。新疆、内蒙古甜菜糖报价约5600—5700元/吨。今年糖配额外进口许可证发放较往年延迟,加上打压走私糖效果明显,使得国产糖消耗较多,糖厂新增工业库存持续同比偏低。每年的9月、10月为新旧榨季交替期,陈糖基本消耗完毕,新糖尚未大量供应,国内糖库存处于年内低位水平,且机构预计2019/2020榨季我国糖产量将出现小幅下降,外围全球糖主产国新糖减产的预期较强,减产使得糖价维持高位更有底气。今年春节较往年提前,双节前传统备货旺季预计将提前,用糖需求同样将限制糖价回调的空间。广西将抛储约12.7万吨地方储备糖,抛储底价为5800元/吨(含加工费),粗略计算接货的成本价仍然较多地高于当前的郑糖盘面价格,数量不大且竞拍底价较高,在缓解阶段性糖供应偏紧的同时对糖价造成的冲击有限,此举亦减轻了市场对可能的国储糖抛储利空糖价的担忧。截至目前,郑商所白糖仓单数量仍然处于较低水平。去年郑商所曾发布公告称,2019年11月30日前不接受2019/2020榨季新糖仓单注册申请,且调整了部分白糖交割仓库、厂库的升贴水标准,甜菜糖交割仓库、厂库的升水有所下调,甜菜糖注册成仓单的优势下降,预计将影响近月合约可供交割的仓单数量。当前国内白糖现货价仍然较大幅度地高于郑糖期货价格,进一步抑制糖厂、贸易商等企业套保和交割的积极性。仓单数量较少,市场上流通的白糖现货数量增多,而现货价格仍然较高,侧面反映出国内糖供应略紧。整体来看,南方甘蔗新糖快要上量,叠加甜菜糖、加工糖供应,将不利于白糖现货价格保持坚挺。但双节节前用糖旺季需求支撑、陈糖库存偏低以及全球糖减产预期将使得白糖现货价格回调幅度受限,预计白糖价格仍然将保持在较高水平。白糖
11-18 10:40
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【宏观】豆粕调整空间不大
因养殖利润丰厚,养殖户补栏热情高涨,且因目前淘汰鸡价格高位,养殖户惜淘明显,因此春节前或出现超淘情况,大量补栏更增加了对豆粕的刚性需求。主要逻辑分析1.价格:供应过剩与套利盘打压,豆粕处于低位。美国农业部最新数据显示,全球及美国大豆库存有较明显提升。同期,德国汉堡“油世界”提到,全球大豆供应过剩规模将超过预期。近期美豆产区收割进度加快,且天气情况良好,大豆产量预期增加,美豆市场承压。国内方面,进入11月,豆油价格坚挺,引发买油卖粕套利,打压连粕价格,盘面已跌至支撑位附近,继续调整空间不大。2.国内供应:短期偏紧,油企断豆停机。大豆到港量方面,最新调查统计,10月份国内港口进口大豆实际到港113船732.2万吨,11月份国内各港口进口大豆预报到港125船810.85万吨。但已到港的配额内美豆需先按33%税交大约每船6000万元保证金,后面再退税,目前第二批新买的配额已经到货,但是没有交保证金,无法进入压榨。据悉北方港口200万吨美国大豆船货滞留,排队等待卸货通关。因卸货速度慢,目前商用大豆供应偏紧,截至2019年11月1日,国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量296.49万吨,较去年同期652.41万吨减少54.55%。近几周国内油厂开机率偏低,部分油企已经断豆停机。3.国内需求:生猪蛋禽养殖触底回升,需求刚性。截至2019年11月8日,生猪养殖利润为2989.2元/头,较去年同期的125.56元/头,上涨了2280.7%。目前各地正在积极恢复生猪养殖,11月全国生猪和母猪存栏环比均温和回升,其中全国生猪存栏11月首次出现止降回升,而母猪存栏则是连续第二个月回升。蛋禽养殖也持续盈利,截至2019年11月8日,蛋鸡养殖利润为114.63元/羽,较去年同期的49.81元/羽上涨了130.1%。因养殖利润丰厚,养殖户补栏热情高涨,且因目前淘汰鸡价格高位,养殖户惜淘明显,因此春节前或出现超淘情况,大量补栏更增加了对豆粕的刚性需求。豆粕
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11-15 09:59
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【宏观】沪胶 短期走势偏强
短期沪胶振荡偏强,但中期依然要面对高库存及高产季的利空影响。受轮胎出口良好刺激,8月以来沪胶企稳回升;10月下旬泰国重要产区发生真菌灾害,沪胶反弹至12000元/吨以上运行。短期沪胶振荡偏强,但中期依然要面对高库存及高产季的利空影响。泰国主产区遭遇真菌灾害4月全球天胶主产区进入新割胶周期以来,产量连续三个月保持回升,并在6月实现月度产量突破100万吨,比过去两年提前了一个月。三季度月度产量统计数据估计依然维持百万吨以上水平。虽然今年产量恢复较快,但由于前五个月产量明显低于去年同期,上半年天胶总产量仅达到506万吨,同比去年559万吨下降9.5%。考虑到三季度产量高于去年同期的可能性较大,前三个季度同比降幅或收窄。而四季度情况将更为复杂,主要原因在于10月下旬泰国南部重要产区爆发真菌疾病,泰国相关部门人员表示受灾地产量或下降50%,虽然实际情况有待观察,但四季度开局生产必将受到不利影响。三季度天胶进口量激增三季度国内天胶进口同比大增。其中,7月进口30万吨,同比增加超40%;8月进口26万吨,同比增加8.3%;9月进口继续保持在20万吨以上。不同于过去两年,今年7月产生了一个年中进口峰值月,三季度进口77万吨,明显高于前两个季度,而四季度是东南亚天胶高产季,预计进口压力依然不小。标胶方面,7月标胶进口22万吨,占天胶月度进口70%以上,同比大增超56%;8月进口19万吨,同比增加超35%;9月进口12.8万吨,同比回落9.8%。标胶进口连续九个月维持10万吨以上。轮胎产量及出口向好7月全国橡胶轮胎产量为7352万条,结束此前连续六个月环比下降态势,但同比依然下降1.9%;8月全国橡胶轮胎产量为7068万条,实现同比增长2.5%;9月全国橡胶轮胎产量为7370万条,同比大幅增长6.4%。受8月和9月轮胎产量增加提振,前九个月全国橡胶轮胎产量达到6.32亿条,实现同比小幅增加1.5%,轮胎生产情况有所好转。轮胎出口方面,据海关数据,9月中国新充气橡胶轮胎出口4131万条,同比小幅回落3%,这是今年自3月以来首次出现同比回落现象,但依然连续七个月维持在4000万条大关以上。前九个月中国轮胎累计出口3.797亿条,同比增长4.13%,出口态势依然较好。终端汽车产销继续回落根据中汽协数据,10月汽车产销分别完成229.5万辆和228.4万辆,同比分别下降1.67%和4.03%,延续下降态势,但同比跌幅有所收窄。其中,乘用车产销分别完成193.8万辆和192.8万辆,同比分别下降3.19%和5.81%,降幅有所收窄;商用车产销分别完成35.8万辆和35.7万辆,同比增长7.73%和7.11%,连续两个月保持同比回升。前十个月,汽车累计产销分别完成2042.3万辆和2063.9万辆,同比分别下降10.3%和9.6%,汽车市场产销同比回落幅度有所收窄。青岛保税区库存趋于稳定6月以来,青岛地区库存一直处于去库阶段,目前已经趋于稳定。据统计,截至10月18日,青岛地区天然橡胶样本仓库中保税库存为18.19万吨,一般贸易库存为29.24万吨,合计库存为47.43万吨,经过一段时间下降之后,天胶社会库存总体出现企稳迹象。期货库存方面,自上期所优化并完善交割商品注册规定之后,近期仓单增加明显,仓单总量在43万吨以上,总体维持高位。综上所述,在天胶库存有所下降背景下,虽然国内终端汽车产销下滑明显,但轮胎出口带动轮胎产量提升,加之产区灾害炒作给予天胶一定的上行动力,短期沪胶或延续振荡偏强走势。不过,中期来看,天胶高库存仍在,而泰国真菌事件影响程度有待观察,总体供应压力犹存。关注沪胶能否向上突破12500元/吨一线。橡胶
11-14 09:54
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【宏观】鸡蛋 价格承压下行
鸡蛋淡季上涨的根本动力是猪肉价格不断攀升,而一旦猪肉市场出现偏弱走势,鸡蛋价格便会承压。双重利空压制  在猪肉价格创下60元/公斤纪录的背景之下,鸡蛋市场展开上涨攻势,10月30日,鸡蛋主产区均价达到5.9元/斤,创出历史新高。鸡蛋淡季上涨的根本动力是猪肉价格不断攀升,而一旦猪肉市场出现偏弱走势,鸡蛋价格便会承压。在非洲猪瘟影响下,预判鸡蛋价格走势,绕不开对生猪市场的分析。生猪进入集中屠宰期四季度,尤其是11—12月是生猪集中屠宰阶段。从食品加工到餐饮生鲜,市场消费开启的同时,养殖企业也会加紧出栏,尽量在节前的价格高点兑现利润。近5年的数据显示,四季度出栏量环比三季度有20%的增幅,且11月和12月相较于10月也有较大程度的增长。今年8—10月的出栏量呈现明显下滑趋势,9月定点生猪屠宰量创下有数据纪录以来的最低值。一方面,非洲猪瘟对于存栏的影响体现在屠宰量上;另一方面,部分养殖户在猪肉价格快速上涨的刺激下,压栏或者调整养殖出栏时间。11月初,消费受到高价抑制,猪肉价格进入了瓶颈期,养殖户出栏意愿反而增强。多数养殖户瞄准了春节行情,增加了育肥猪的出栏体重,在此情况下,出栏量的增长顺理成章。不过,这也限制了春节前猪肉价格的上涨幅度。鸡蛋供应预计增加尽管生猪价格出现短期回落,但是当前36元/公斤的价格对于下游消费来说仍有明显的限制作用。猪价“加持”之下,鸡蛋还能够在淡季运行在4.5元/斤以上,而一旦生猪的助力减弱或消失,鸡蛋市场的供需矛盾就会显现出来。芝华数据显示,10月抽样调查的全国在产蛋鸡存栏量同比增长11.48%,环比增长2.88%。按照这一速度,到明年二季度,鸡蛋产量很可能增加两成以上。与此同时,后备鸡环比增长4.64%,同比增长30.73%,加上鸡苗预定火爆,从侧面说明未来鸡蛋供应增长有足够的持续性。交易中注意市场变化鸡蛋市场很少以单一的趋势性行情为主导,在面对期现价格回调的同时,还要注意市场未来可能出现的变化。其一,节日旺季因素仍在。节日消费依然有望支撑鸡蛋价格上涨,在对鸡蛋中远期合约进行沽空时,需要找准相对高点,因为追空可能面临长时间的浮亏风险。其二,在市场变化剧烈的时间段,瞄准价差进行交易。当前,9月和5月合约的价差偏小,9月合约有中秋节、国庆节的支撑,而5月合约受消费淡季、存栏量上升以及生猪产能恢复等多重因素的压制。两个合约的价差主要取决于消费情况,当前200元/吨左右的价差并没有完全反映淡旺季的差异。鸡蛋
11-14 09:41
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【宏观】豆粕延续阶段下跌行情
尽管豆粕库存偏低,而且成交也一度放量,但并未提振价格回升,油强粕弱格局延续,吸引套利资金介入,从而打压豆粕价格走势。美豆短期振荡回落,加之人民币兑美元汇率时隔3个月重返7关口,共同导致进口成本下降,从而施压国内豆粕价格。此外,油强粕弱格局明显,套保盘和套利资金介入,同样抑制国内豆粕价格表现。中美季节性收获压力释放美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示,截至11月3日当周,美国大豆收割率为75%,前一周为62%,去年同期为81%,五年均值为87%。气象模型显示,11月上旬美国大豆产区降雨主要集中于南部地区,且雨量较小,收割偏晚的北部产区继续以晴好天气为主,五大湖沿岸地区有零星降雨,降雨减少有利于作物收获。不仅是美国,中国目前也处于收割尾声,随着收获活动的持续开展,季节性集中上市压力持续释放,美豆和国内盘面在11月份仍需消化该利空因素。此外,因降雨增加,巴西大豆播种进程加快,目前已经超过五年同期均值,据USDA报告预期,2019/2020年度巴西将超越美国成为全球头号大豆生产国,产量达到1.23亿的最高纪录,同比增长5%,高产量兑现概率回升,CBOT大豆盘面回吐之前的风险升水。美豆出口不及预期美国农业部(USDA)公布的周度出口销售报告显示,2019/2020年度美豆累计装船795.5万吨,未装船1132万吨,合计对外销售1927.1万吨,占USDA年度预估值的40%,去年同期为2134.9万吨(占比45%),与五年同期均值差异程度与之前一周接近。从这最新数据来看,美国大豆整体对外销售数量不及去年同期,更别说回到贸易摩擦前的同期水平,低于市场预期。10月10—11日第十三轮磋商结束之后,中美双方释放达成第一阶段协议信息。目前从双方发言来看,原定协议签署概率很高,11月份持续关注该因素以及签订之后出口数据,警惕风险因素发生。影响大豆进口成本的因素较多,包括CBOT大豆价格、汇率、升贴水、运费,等等。由于美豆收获进度推进以及巴西大豆种植加快,美豆短期振荡回落,叠加人民币兑美元汇率时隔3个月重返7关口,这两个因素共同导致巴西大豆进口成本下跌,从而施压国内豆粕价格。此外,目前南美压榨利润良好,套保盘的压力亦抑制国内豆粕价格表现。短期消费增长有限2019年9月生猪存栏没有摆脱持续下降过程,但环比降幅缩窄至3%,之前两个月分别为9.4%、9.8%。因生猪价格飙升至高位,部分养殖户有压栏情绪,大猪存量增加,加上多地鼓励复产,预计10月份存栏下降幅度进一步缩窄,甚至可能止降企稳。从年内角度来说,生猪存栏缓降的可能性还是有的,因为春节前集中出栏。从价格来说,年内生猪供应偏紧格局延续,猪肉价格保持涨势,只是随着价格上涨,终端消费需求有所下降,促使价格有适当振荡调整。从前10个月表现来看,有7个月里豆粕日均成交量高于过去三年同期均值。10月份成交量中远期基差合同成交较好,这是因为下游企业对未来生猪存栏持乐观预期,积极采购远期合同。根据上文所述,生猪存栏降幅缩窄,禽类行业景气,预期饲料生产处于平稳状态,处于2018年同期水平之上,11月豆粕消费端保持相对稳定状态,只是春节比往年略早一点,在这之前大猪集中出栏数量增加,未来两个月豆粕消费可能有所下降。油粕套利资金介入受供应缩紧预期以及生物柴油利好政策提振,10月份以来棕榈油引领国内油脂走出一波上涨走势,国内豆油上涨也令节前备货活动可能提前启动,消费旺季将推动库存进一步下降,为油脂价格带来支撑。相对而言,尽管豆粕库存偏低,而且成交也一度放量,但并未提振价格回升,油强粕弱格局延续,吸引套利资金介入,从而打压豆粕价格走势。豆粕
11-13 10:32
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【宏观】甲醇 跌势料步入尾声
在长期因素和短期因素共同作用下,预计甲醇期货2001合约跌势料步入尾声,后市有望再度走强。供应端趋紧步入10月中旬以来,随着危化品运输管制松绑,叠加此前检修的甲醇产能陆续复产释放,供应端偏紧格局转为宽松预期,从而导致甲醇2001合约止涨转跌,期价开启一轮单边下跌行情,从2400元/吨一线稳步下跌至2050元/吨一线。不过,笔者认为,随着甲醇期价逐渐走低并跌破装置成本线以后,叠加雾霾高发期倒逼环保政策趋严限制甲醇产能释放,预计供应端偏紧优势将再度凸显,本轮甲醇跌势料步入尾声。我国煤制甲醇产能分布及变化情况由于我国资源禀赋呈现多煤、少气、贫油的特征,因此国内甲醇主要以煤制为主,占比高达70%。近几年投产的大型煤制甲醇装置大多集中在西北地区。因此在核算甲醇成本时主要关注西北地区的煤制甲醇企业的生产成本。一般来说,甲醇的生产成本包括制造成本、管理成本和财务成本。计算发现,我国西北地区煤制甲醇制造成本在1850—1900元/吨,而生产成本在2100—2150元/吨。而11月上旬末,西北甲醇现货报价维持在1905元/吨。换言之,现货甲醇市场报价已经跌破甲醇生产成本,逼近制造成本了。而期货2001合约盘面也跌破了甲醇生产成本,距离制造成本仅剩下100—130元/吨的利润空间。如果后期甲醇价格持续走低并导致企业装置处于长期低利润或亏损状态,无疑会挫伤生产积极性,从而令装置开工率出现回落。不过,甲醇期价跌至低位区域倒逼甲醇产能利用率下滑需要长时间的作用,才能刺激期价重新走强。这是长期因素,在短期内很难起到立竿见影的效用。环保趋严 企业开工率降低根据我国气象部门预测结果,2019—2020年秋冬季气象条件相比往年不利,将面临雾霾持续时间长、覆盖范围广的情况。目前我国北方地区即将进入采暖季,大气污染防控又将迎来严峻考验。为此。近日生态环境部编制发布《京津冀及周边地区2019—2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。方案设定了秋冬季环境空气质量改善目标,要求区域2019—2020年秋冬季PM2.5浓度同比下降4%左右,重污染天数同比下降6%。由于秋冬季环境空气质量改善目标是一项严肃的工作任务,完不成任务的城市将被严肃问责。换言之,煤炭及下游等高污染行业面临产能利用率受限的考验,而甲醇作为煤化工下游行业,自然也会被环保政策所限制,严峻的问责机制或显著削弱甲醇产能的释放,令供应端再度趋紧。近三年来,我国对于雾霾治理和环保监察力度持续趋于严厉。可以看到,2016—2018年,这三年的11月中旬至年末,雾霾天气倒逼环保力度增强,全国甲醇开工率呈现明显回落的特征。预计今年在严峻的环保督察作用下,后市甲醇开工率也会迎来明显的回落景象。综上所述,随着甲醇期货价格持续走低并跌破西北地区的甲醇生产成本线以后,虽说企业装置面对低利润和亏损的处境存在一定时间忍耐度(预计三个月至半年可以忍受,降低开工率的概率不大),但如果长期低价运行(一般在半年以上或一年左右)则势必会导致装置负荷降低。叠加今年防霾工作比较严峻,高污染企业产能受限预期强烈,从而在甲醇供应端重塑供应偏紧的预期。在长期因素和短期因素共同作用下,预计甲醇期货2001合约跌势料步入尾声,后市有望再度走强。甲醇
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11-13 10:12
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【宏观】沪铜反弹基础不牢
短期来看,宏观压制减弱,且配合以净空头寸的减少,铜价下方支撑较为明显,但供需矛盾不突出,铜价反弹动力稍显不足。近日,伦铜出现小幅反弹,但国内沪铜反应相对平淡,沪铜指数承压于47700元/吨一带。短期来看,宏观压制减弱,且配合以净空头寸的减少,铜价下方支撑较为明显,但供需矛盾不突出,铜价反弹动力稍显不足。贸易关系缓和及流动性宽松虽然智利取消了11月的APEC领导人非正式会谈,但中美双方进行了认真、建设性的讨论,同意随协议进展分阶段取消加征的关税。中美经贸关系正趋于正常化,对铜价的拖累减弱,不过在签署协议前仍需保持谨慎。美国10月ISM制造业PMI小幅回升,欧元区制造业PMI也有止跌迹象,不过中国10月制造业PMI回落了0.5个百分点,新订单指数和原材料库存指数均下滑且低于荣枯线,可以看出外围环境稍有改善,而国内经济下行压力依然存在。在货币政策选择上,美国10月如期降息25个基点,中国央行开展4000亿元1年期MLF操作,中标利率3.25%,较上期下降5个基点。在贸易关系缓和及宽松流动性带动下,铜价下方支撑明显。但需要注意的是,美元仍具有较强的吸引力,美元指数走强令铜价面临一定的压制。矿端有干扰但精铜产出足10月来智利发生大规模暴乱,部分铜矿参与到罢工中,一位智利工会领导人称支持11月12日举行24小时罢工的呼吁,铜矿开采监督者将加入并支持大规模的抗议活动,铜矿产出或受到影响。近期,国内铜精矿TC基本维持在59美元/吨,反映短期矿端供应趋稳。9月国内精铜产出83.8万吨,同比增长了11.6%。当前仍处于产能集中投放期,年前精铜产出料将维持高速增长。库存方面,11月来LME铜库存不断下降,8日库存为235950吨,较10月底减少了约2.7万吨,上周国内期货库存小幅增长了2217吨。库存整体处于适中位置,难以对铜价形成明确的指引。需求难有大改观从终端需求来看,今年前9个月电网基本建设投资完成额为2953亿元,累计同比增速为-12.5%,降幅进一步缩窄。9月空调产量为1783.9万台,同比增长10.6%,对铜消费有一定的拉动。不过据SMM调研,10月铜管企业开工率为73.63%,同比上升9.43个百分点,环比下降4.43个百分点,除了国庆部分工厂休假影响外,空调企业持续高库存也令部分铜管企业订单下滑。据乘联会发布的数据,中国10月份广义乘用车零售销量184.3万辆,同比减少5.7%,连续第4个月下跌;新能源乘用车批发销量为6.6万台,同比下降45.4%,消费需求不旺。随着“金九银十”需求结束及寒冷天气来临,下游需求难有大的改观。10月中旬以来,COMEX1号铜非商业净空头寸逐渐下降,反映出资金继续看空意愿不强。国内沪铜市场虽有空单减持,但多头增仓尚不明显,观望情绪较为浓厚。综上所述,中美贸易关系缓和及全球流动性充裕,使得铜价面临的宏观压制减弱,基本面上供需矛盾不突出,矿端供应趋稳且精铜产出高速增长,而需求难有大的改观,铜价反弹尚缺乏坚实基础。后期需关注智利铜矿罢工情况,中美贸易协议的签订。铜
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11-12 10:05
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【宏观】菜粕有望筑底
短期内菜粕供应依旧偏紧,未来需求预期增加的潜在利多仍存,菜粕期货下跌空间有限。由于粕类现实需求较差,在无进一步利多支撑下,10月下旬以来,郑州菜粕期货不断低走,将前期涨幅悉数收回。展望后市,短期内菜粕供应依旧偏紧,未来需求预期增加的潜在利多仍存,菜粕期货下跌空间有限。美豆维持偏强走势上周五,美国农业部公布了本月的农产品月度供需报告,报告出乎意料地调高了今年美豆单产和总产,调高了2019/2020年度期末库存,使得报告整体呈现出偏空色彩。即便如此,美豆也仅是小幅下跌,因为在本月报告中美国农业部对美豆出口维持了上月数字。但事实上,由于中美贸易谈判较为顺利,中国进口美豆基本恢复,加之南美大豆库存见底,中国大豆库存也处于低位,中国进口美豆愿望较为强烈,近阶段美豆出口明显好转。出口好转的利多并未完全反映在报告中,市场对此有所疑虑。另外,目前南美大豆处于播种期,播种期天气极易成为市场炒作的理由。随着降雨增多,巴西大豆播种进度有所加快,但落后于去年水平。据监测,截至上周,巴西2019/2020年度大豆播种进度已经达到46.9%,远低于去年同期的播种进度61.6%,也低于过去五年同期均值49.2%。阿根廷大豆也已开始播种,播种期天气将为外盘豆类行情提供丰富炒作题材。菜粕库存处于低位今年以来,我国从加拿大进口的菜籽、菜粕大幅下降,目前国内沿海油厂菜粕库存持续偏低。据监测,截至11月8日,国内沿海地区进口菜籽总库存为15.6万吨,周环比减少0.95万吨,降幅为5.74%,较去年同期的42.2万吨下降63%。另外,近几个月菜籽进口也将处于较低水平。根据船期预计,11月份将仅有三条加拿大油菜籽船和3万吨澳大利亚菜籽到港,12月也仅有12万吨菜籽到港,这和以往30万吨以上的单月进口量相比大为减少。沿海油厂菜籽库存不足,开工率下降,在下游提货不积极的情况下,油厂菜粕库存仍然偏低。据监测。截至11月8日,两广及福建地区油厂菜粕库存为2万吨,周环比增加0.8万吨,处于年内偏低水平。菜粕需求潜力巨大因生猪存栏量下降较大,猪肉供应紧张,近几个月以来,国内猪肉价格快速上涨,养猪利润大幅增加,养殖户扩栏积极性高涨。与此同时,鸡肉、鸡蛋以及水产品价格跟风上涨,其他养殖业利润不断增加,从而增加了豆粕、菜粕等蛋白饲料的的需求量。另外,目前豆粕和菜粕价差偏低,也将刺激菜粕需求,在饲料生产中获得更大的添加比例。据监测,目前期货盘上主力合约豆粕、菜粕价差为690元/吨左右,现货价差为800元/吨左右,均为今年以来最高水平。除此之外,今年棉籽、花生产量下降,相关杂粕供应减少,也将使菜粕需求有所提高。综上所述,中美贸易谈判顺利,美豆出口趋增,而南美大豆进入关键播种期,天气炒作题材较多,将使美豆回落空间有限。国内菜粕库存偏低,而潜在需求巨大。菜粕期货在经过大幅回调后,有望成功筑底。菜粕
11-12 09:40
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【宏观】期市早班车:11月12日期货行情交易提示
道指涨11.74点,或0.04%,报27692.98点; 标普500指数跌5.82点,或0.19%,报3087.26点; 纳指跌10.70点,或0.13%,报8464.61点。1、美股道指涨11.74点,或0.04%,报27692.98点;标普500指数跌5.82点,或0.19%,报3087.26点;纳指跌10.70点,或0.13%,报8464.61点。2、欧股德国DAX指数收盘下跌0.20%,报13202.32点;英国富时100指数收盘下跌0.45%,报7326.00点;法国CAC40指数收盘上涨0.07%,报5893.82点。3、原油WTI12月原油期货收跌0.38美元,跌幅0.66%,报56.86美元/桶;布伦特1月原油期货收跌0.33美元,跌幅0.53%,报62.18美元/桶。4、黄金COMEX12月交割的黄金期货价格下跌5.80美元,跌幅0.4%,收于1457.10美元/盎司,创8月初以来的最低收盘价。5、人民币在岸人民币兑美元16:30收盘,报7.0065,跌0.2590%,人民币中间价报6.9933,涨0.0172%。NDF:3个月报7.0008,6个月报7.0185,1年报7.0535,2年报7.1275。●PVC隔夜,PVC01合约上涨1.09%,收于6520元/吨,成交量74994手;持仓32.5万手。现货方面,5型电石料,华东市场主流6600-6650元/吨,华南地区6780-6920元/吨;山东主流6640-6700元/吨送到,河北市场主流6500-6570元/吨送到。库存方面,截至11月8日华东及华南样本仓库库存环比降12.99%,同比低7.64%。综合来看,PVC库存去化大超预期,华东华南现货紧张格局难改,低库存获支撑期价偏强运行。料PVC主力期价整体偏强运行为主,主力合约运行区间6450—6600。仅供参考。●郑糖隔夜,ICE11号03合约收12.59,涨0.32%,郑糖2001收5602,涨0.23%。美国商品期货交易委员会(CFTC)最新报告显示,截至11月5日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净空持仓较前周减少10530手,至167037手。受巴西货币雷亚尔小幅走强以及全球供应缺口预期支撑,原糖期货主力3月合约最高上涨至12.73美分/磅的近一个月高位,然而关键阻力位的生产商卖盘导致涨势未能持续。   总持仓较前周增加10296手,至978065手。印度方面,印度糖厂协会ISMA发布的2019/20榨季印度糖产量预估报告显示,预计印度2019/20年榨季糖产量为2685万吨,同比下降19%。国内方面,南宁中间商站台暂无报价,仓库报价6200-6250元/吨,持平。柳州中间商站台暂无报价,昆明中间商报价5930-6070元/吨,大理报价5910-5970元/吨,持平。湛江中间商报价6100-6150元/吨,持平。乌鲁木齐中间商报价5630-5680元/吨,持平。仅供参考。期货投资,操作策略,白盘
11-12 08:57

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